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글로벌 금융시장에서는 그 영향력이 제한적이였지만 국내 주식시장은 한동안 북미회담에 온통 쏠려 있었습니다. 

국내 금융시장으로만 한정했을때 정말 큰 이슈 하나가 지나갔다고 보고 이제 남은 이슈는 6월 13일의 동시지방선거가 남았습니다. 하지만 지방선거 및 재보궐선거는 정치적으로서만 의미가 있고 통상적으로 금융시장에 미치는 영향은 크지 않았습니다.

그럼 이제 글로벌적으로 큰 이슈인 FOMC회의와 ECB회의, 이에 따른 신흥시장의 금융시장 6월 위기설을 중점적으로 살펴봐야 할 듯 합니다.

그럼 이 부분들에 대해서 하나씩 살펴보겠습니다.

1. 북미회담 종료.

사실 지난 한달간 국내 주식시장은 북한경제협력 테마주만 있었습니다. 지난 한달간 관련 테마 섹터내로만 자금이 돌면서 경협섹터내에서 철도, 음식료, SOC개발 수혜 등의 세부 테마로만 순환매가 있었습니다.

하지만 오늘 북미회담의 종료로 해당 섹터에 대한 이슈는 마무리가 되었다고 판단합니다.

회담 후 기자회견에서 3~4개월 후 정상회담이 다시 성사된다면 성공적으로 생각한다고 트럼프가 밝혔듯 앞으로 진행속도는 미국의 의원선거와 트럼프의 재선에 맞춰 상당히 여유를 두고 진행할 가능성이 높습니다.

애초 북한 이슈는 트럼프에게 정치적인 위기를 해처나가기 위한 용도가 큰 비중을 차지하기때문에 오늘 확정된 내용도 없이 의미만 부여하는 협정문 서명으로는 언제든 상황에 따라 판을 엎어 버릴 수도 있습니다.

또한 기자회견에서 북한의 인권문제를 거론 했는데 당장 북한에서 어떤 반응이 나올지도 걱정이 됩니다.

지난달 중순부터 이제 주도주 변경에 대한 대비를 이야기 했습니다. 사실 5월 중순이후로 해당 섹터내의 종목들을 보면 실질적으로 횡보내지는 하락을 했지, 5월초 급등시점에서 만들어진 고점을 뚫고 추가 상승한 종목은 많지가 않습니다.

오늘 이슈소멸에 따른 북한경협 테마 섹터내에서 종목별로 차익실현 물량이 상당하게 출회 될 것으로 예상되는데, 오늘 장마감후 단일가 매매에서 보듯이 시장에서 기대한 것보다는 결과물이 너무 초라하다는 평가가 나오면서 지방선거 후 개장되는 시장에서는 상당히 급격한 차익물량이 출회될 가능성도 있어 보입니다.

그리고 이전 시황글에서도 몇번 언급을 했듯 북한의 핵문제는 상당히 긴 시간이 소요된다고 강조를 했습니다. 이번 회담 후 기자회견에서 트럼프도 언급을 했듯 과학적으로도 긴 시간이 소요된다고 밝힌 점도 북한 경협테마주들에게는 굉장히 악재라고 보여집니다.

핵전문가들은 현실적으로 완전한 비핵화라는 것은 불가능에 가깝다고도 하고, 그리고 그 기간도 꽤 긴 시간이 필요하다고 이야기를 하고 있습니다.

이와 관련해서 참고할만한 뉴스링크를 하나를 소개해 드립니다.

http://news1.kr/articles/?3329954

물론 비핵화 프로세스 20%라는 진행률 언급이 나왔는데 이것이 어떤 의미를 가지는지에 대한 좀 더 명확한 논의가 있어야 겠지만 어쨋든 종전선언과 동시에 북한과의 경제 협력이 바로 진행이 되지 못한다는 점은 시장에서 인지하기 시작했다는 점을 핵심으로 봐야 할 듯 합니다.

북한의 비핵화가 최소한의 마지노선이 확인되어야 북한 제재가 해제되고 국제제재가 해제되어야 남북경제협력이 가능하기 때문입니다. 그래서 지난글에서도 너무 급등한 섹터인 철도, SOC사업, 가스파이프 등의 관련주 보다는 차라리 어느정도 관계개선을 위해 시작될 인도적 차원에서 지원이 예상되는 백신 등의 의약품, 식량, 농업 및 가축 백신 관련 업체를 차라리 투자방안을 검토를 추천드렸습니다.

많은 시장 참여자들도 북한의 개방과 경제 협력이 비핵화이후 가능하다는 것을 이미 알고 있었으나, 비핵화 절차 진행과 이의 검증이 상당한 시간이 필요로 한다는 것을 인지하기 시작했기때문에 북한 경협테마 섹터는 향후 관련 뉴스에 따라 단발적으로는 움직임이 있을 수 있으나 다시 핵심 테마로 등장하기는 쉽지 않을 것으로 예상됩니다.

무엇보다 당장 미국내에서 오늘의 북미정상회담의 결과에 대한 회의론이 커질것으로 보여 앞으로 트럼프의 설명과 같이 진행 가능성에 회의적인 시각이 상당히 높아질 것으로 예상됩니다. 미국내에서 오늘 결과를 실패로 규정할 경우 또다른 갈등이 발생할 여지도 높아 보입니다.

결론은 이제 남북경협테마주는 수익추구보다는 리스크관리를 우선으로 해야 할 듯 합니다.

2. 6월 신흥시장 위기설.

신흥시장의 위기설은 사실 찻잔속의 태풍으로 끝이 날 것으로 예상을 하고 있습니다. 다만 브라질 헤알화, 멕시코 페소화 등에서 보듯 여전히 노이즈는 발생하고 있으므로 당분간은 지속적으로 관련국들의 외환시장, 채권 및 주식시장을 관찰을 해야 할 것으로 보여집니다.

또한 이탈리아의 정치권으로부터 발생한 문제도 무시할 수 없는 상황으로 진행되었습니다. 이탈리아가 혹시라도 흔들린다면 6월 신흥시장 위기설은 더욱더 강하게 시장에 영향을 줄 수 있습니다.

현재 이탈리아의 채권들은 스페인, 포르투갈 보다도 그 가치가 하락한 상태입니다. 

이번주 있을 ECB 회의도 관심을 가져야 하는 이유입니다.

당장 이번 ECB에서 출구전략에 대한 구체적인 로드맵이 나오거나 시장의 예상보다 매파적인 발언이 나온다면 이탈리아 국채시장이 지금 보다 더 크게 흔들리고 이에 따른 리스크 전염이 시장에 큰 영향을 미칠 것입니다.

위의 내용이 실제로 발생한다면 글로벌 금융시장은 또한 굉장히 큰 태풍이 닥칠 수도 있으니 이 문제는 높은 주의를 가지고 봐야 할 듯 합니다.

그럼 이번주부터 다음주까지 시장의 움직임을 예의 주시하면서 모두 부자되시기 바랍니다.

오늘 새벽에 전격 발표된 남북고위급회담의 무기한 연기...

이 뉴스가 정말로 오늘의 남북경협테마주의 급락의 원인이였는지는 대한 저의 답은 '글쎄~~'입니다.

앞서 시황글을 통해 15일 분기보고서 제출 마감시한과 17일 예정된 삼성바이오로직스의 회계관련 감리위원회를 기점으로 주도주 변경 가능성을 언급했습니다. 그럼에도 불구하고 참으로 묘한 시점에 북한의 고위급회담 연기가 발표되었네요.

그럼 오늘 주요 내용을 좀 자세히 살펴보도록 하겠습니다.

우선 남북경협테마주들의 급락입니다.

현재까지 많은 전문가들이 꼽는 표면상의 이유는 남북고위급회담의 무기한 연기입니다. 거기다가 북한 외무성의 북미회담 재고에 대한 성명서까지 발표가 되었습니다. 충분히 트리거가 될 만한 뉴스임에는 분명합니다. 하지만 저의 생각은 트리거라기 보다는 하락의 깊이를 더하는 뉴스로 판단하고 있습니다.

이전의 글에서도 몇번 설명을 하였듯이 남북경협테마주는 그야말로 단타성 테마주로 접근을 해야지 장기투자용이 아니라는 점입니다. 사실 우리는 북핵폐기가 그리 쉽게 마무리 되지 않음을 또한 북핵폐기 이후 남북경제협력으로 우리나라 기업들이 큰 이익을 보지 못함을 다 알고 있습니다. 그럼에도 우리는 테마주니 어떤 이유를 붙여서든 매매를 통해 이익을 보려합니다.

오늘처럼 협상의 진행과정에서 자주 이런 노이즈가 발생할 가능성이 높고, 또한 그 과정에서 협상의 최종 결론에 도달하기까지 시간도 예상보다 길어질 요소가 많아보인다는 이유였습니다. 또한, 단기간에 협상이 잘 된다고 하더라도 관련 테마주 종목들의 실질적으로 회사의 이익으로 연결되기까지는 최소한 몇년뒤의 일임에도 말이지요..

사실 거론되는 테마주들 중에 진짜 회사의 이익으로 연결되는 종목이 얼마나 되는지도 의문입니다.

오늘의 뉴스 플로우를 보면 남북경협주에 올인한 투자자들과 기대와는 달리 북한은 일방적인 양보를 할 생각이 없음을 분명히 밝힌것으로 보여집니다. 선 핵폐기, 후 보상과 같은 우리의 기대와는 달리 단계적인 진행을 원하고 있음을 분명히 밝힌 것으로 이해를 해야 합니다. 이전 글에서도 밝혔듯 이전 북한 핵협상에서 북한도 미국도 서로 약속을 지키지 않은 전례가 있으며, 리비아와 이란 등의 핵문제 처리 과정을 통해 북한은 미국에 대해 그리 높게 신뢰하지 않을 것입니다. 이란 핵협정 탈퇴때 미국 내부에서도 이래서야 북한이 과연 미국을 믿으려 하겠냐는 소식까지 들렸으니 당연한 것이라 보겠습니다.

워낙 큰 뉴스이고 북미회담까지는 시간이있고, 그 사이 새로운 뉴스도 나올 수 있으니 어느정도 반등이 가능 할 수도 있지만 남북경협테마섹터에서 상당수의 종목들은 이미 고점을 찍었다고 보고 있습니다.

그리고 아르헨티나발 다른 신흥국으로 위기의 전염 가능성등에 대한 우려 및 신용위기 발생 가능성등으로 대형주 및 기존 주도주 특히 바이오섹터에 대한 선제적 대응으로 빈자리를 때마쳐 나와준 남북경협테마주가 메워준 성격이 강하다고 봅니다.

그러므로 지금부터라도 남북경협테마주들에 대한 지난치 집중은 신중해야 함을 다시 한번 강조해 드리고 싶습니다.

그럼에도 불구하고 남북경협테마주에 투자를 하고 싶다면 다음 뉴스에 대비해 준비를 하는 것이 현명해 보입니다. 다음 단계로 예상되는 것이 UN제재 해제와 더불어 바로 진행 될 가능성이 큰 백신과 결핵관련 녹십자, 한독, 큐리언트를, 그 다음 진행될 비료와 식량, 가축 백신 지원 등과 관련된 남해화학, 대한뉴팜, 제일바이오 등을 관심을 가져보시기를 바랍니다. 물론 이또한 실질적으로 회사에 얼마나 이익을 줄지는 의문입니다.

다음은 제약/바이오 섹터의 반등입니다.

사실 제대로 된 반등은 아니라고 생각됩니다. 해당 섹터내에서 몇몇 대형 종목 위주로 제한적인 반등이 나왔을 뿐 중소형종목으로는 여전히 하락폭인 높은 종목들도 꽤 있었으니 말입니다.

본격적인 반등은 미국 국채 가격의 진정과 신흥국 위기론이 진정되어야 나올 것으로 보여집니다.

통상 시장에서는 금리가 상승하는 시기에 바이오 섹터가 약세를 보인다고 말을 합니다. 현금유입 없이 비용을 계속 투입해야 하는 구조인 바이오기업들의 경우에는 금리가 높은 경우 위험성이 증가한다고 생각하기 때문입니다.

하지만 이도 절대적인 금리가 높은 수준일때에나 적용 가능하다고 생각합니다. 하지만 최근의 금리 상승에도 불구하고 현재의 금리 수준은 이전과 비교할 때 절대적으로 높은 수준이 아닙니다. 최근 NBI 지수의 흐름만 봐도 쉽게 비교가 가능합니다.

다만 국내 제약/바이오 섹터의 최근 약세는 앞서서도 몇번 언급했듯이 거품논란이 있는 와중에 무형자산의 회계이슈와 삼성바이오로직스의 분식회계 이슈가 발생하면서 하락이 큰 상황입니다. 하지만 무형자산의 회계이슈는 분기보거서 마감으로 일단락 된 것으로 봐야 하며, 삼성바이오로직스의 분식회계 이슈도 이제 마무리 단계로 보여집니다. 물론 아직 확정된 결론이 나오지 않았기때문에 여전히 경계는 해야됩니다만 삼성바이오로직스의 분식회계문제는 바이오섹터 전반에 관한 문제이기보다는 삼성그룹 내로 제한된 이슈로 봐야하는게 저의 판단입니다. 시장이 어떻게 반응을 할지는 알수가 없지만 내일을 기점으로 이 문제 또한 핵심이슈에서 제외될 가능성이 있습니다. 다만 불확실성은 여전할 가능성이 있는데 이유는 17일 감리위원회에서 삼성바이오 관련 결론을 도출하지 못할 가능성이 높기 때문입니다.

그럼에도 불구하고 제약/바이오섹터의 바닥은 어느정도 확인이 되어가고 있는 것으로 판단이 됩니다. 지금부터는 서서히 유망한 제약/바이오섹터의 종목들을 편입을 해야 한다고 생각이 됩니다. 하반기 벤처펀드의 자금집행이 시작되면 상승이 갑작스레 일어날 수도 있기때문입니다.

이번주 아르헨티나의 대규모 채권 만기가 있습니다. 이 문제가 어느정도 마무리되고, 이달말 MSCI 리밸런싱도 마무리가 되면 시장의 악재는 이제 거의 해소 될 것으로 보여집니다. 물론 다음달 FOMC 이벤트가 있어 금리에 대한 경계는 여전할 것으로 보입니다.

아르헨티나 문제에 낙곽하는 이유는 아르헨티나 주변국들의 통화는 달러강세와 맞물려 브라질 헤알화, 멕시코 페소화 등 어느정도 약세를 보이고 있지만 신용문제를 보이는 채권가격은 그리 크게 변동성을 보이지 않고 있기때문입니다. 그래도 발생하면 아주 큰 사고를 치기때문에 계속해서 관찰은 해야 되겠습니다.

결론은 변화에 대비하여 적절한 조정을 필요로 하는 시점입니다.

오늘 시장은 벌써 통일이 된 듯 합니다.

대부분의 시장 참여자들은 남북경협이 시행까지 절차적이든 시간적이든 많은 어려움이 있음을 알고 있지만 혹시나 뒤쳐지지 않을까 하는 걱정에 돈이 관련 테마주로 집중이 되다 보니 시장에서는 오로지 북한과 관련된 종목으로만 매수세가 몰린 하루였습니다.

하지만 이미 상당한 수준까지 상승한 상태이고, 내일이 분기보고서 마감 시한을 기준으로 주도주가 변경 될 가능성도 대비를 하셔야 할 듯 합니다.

삼성바이오로직스의 분식회계와 제약/바이오 섹터에 대한 특별감리로 이번 분기보고서에서 또 다른 삼성바이오로직스와 차바이오텍 사태가 발생할 수도 있다는 우려, 그리고 엄격한 회계기준 적용으로 제약/바이오 섹터 종목들의 실적발표에 대한 불안심리로 선조정이 진행된 상태입니다.

그 공백을 최근 빠른 속도로 진행중인 북한의 개방 행보에 시장의 수급은 오로지 북한 관련 테마주로만 집중되었습니다.

물론 북한 관련 뉴스가 앞으로도 계속 나올 것으로 보이므로 관련 종목으로의 매수세는 쉽게 끝나지는 않을 것으로 보여집니다.

향후 관련 테마주는 세분화되면서 테마속에서도 여러가지로 나뉘어져서 순환매매가 이루어 질 것으로 예상됩니다. 지금은 북한과 관련된 조금만 연결 고리만 있어도 상승하는 시장이니까요..^^

지금 시장에서 남북경협테마주의 대장은 현대건설, 현대로템 등의 현대계열사와 자원개발 관련된 포스코대우, LG상사 등입니다. 이는 최근 뉴스가 북한 지역내의 SOC 개발과 이를 진행하기 위한 자금마련을 북한 자원개발을 위한 정부와 여당의 정책관련 뉴스가 나오면서 일어난 현상입니다.

나도 북한관련 테마주에 끼고 싶은데 하시는 분들은 초조하실 겁니다.그렇다고 지금 상당히 상승한 테마 종목을 따라 잡기에도 불안합니다. 그럼 지금보다는 다음 예상 뉴스 시나리오를 한번 점검해보고 대응을 선제적으로 준비를 하는게 좋을 듯 해보입니다.

그 시기를 언제될지 예상하기 힘들지만, 북한 핵폐기가 결정되고 미UN의 북한에 대한 제재가 해제되면 남북경협에 앞서 가장 먼저 들려올 소식은 의약품 지원 소식이 될 것으로 예상됩니다. 가장 시급하고 이전 프로세스도 그러했으니까요..

그래서 백신, 결핵 등 북한 질병과 관련된 녹십자, 한독, 큐리언트 같은 제약/바이오 종목이 테마를 형성하며 한번 순환매매가 들어올 것으로 보여집니다.

그 다음으로 진행될 프로세스는 긴급식량, 비료, 가축 질병 관련 의약품 지원이 이루어질 것으로 예상되며, 남해화학, 대한뉴팜, 제일바이오 같은 관련 테마주가 또 다른 순환매매가 들어올 것으로 예상됩니다.

그 다음으로는 금강산 관광 등 북한 여행 관련테마주도 부상이 가능 할 것으로 예상됩니다.

이러한 단계를 거치며, 남북미중이 모여서 정전협정 논의 및 완료되고나면 북한의 경제 개방을 위한 SOC건설, 자원개발, 추가 공단 건설 등의 내용이 진행 될 것으로 예상됩니다.

물론 이 모든 것이 실질적으로 몇년안에 관련 기업에게 큰 수익을 주지 않는다는 것은 우리모두 잘 알고 있습니다. 하지만 주식이란게 돈이 몰리면 상승하기 때문에 우리는 그러한 진실에 상관없이 돈을 들고 매수를 하려하고 있습니다.

하지만 결국 최종적으로 주식의 가격은 기업의 펀트멘털에 따라 가게 되어 있다는 것 또한 잊지마시고, 일시적인 수급의 공백으로 하락하는 우량하고 유망한 주식들은 이럴 때 매수해야 함도 기억하시기 바랍니다.

개인적으로 오늘 코스닥 시장에 대한 걱정이 많았습니다.

하지만 의외로 양호한 흐름을 보여주고 있는데 이는 다음주 부터 시장의 주도주의 변경을 위한 준비로 생각하고 있습니다.

그럼 이러한 생각에 대한 내용을 살펴보도록 하겠습니다.

4월말부터 시작된 MSCI 지수 조정 및 아르헨티나발 금융위기설, 보호무역주의, 이란핵협정 파기로 인한 중동정세 불안 등 많은 악재성 이슈로 인해 외국인의 지속된 매도가 진행중 이였습니다.

하지만 최근 몇일 동안 아르헨티나 다음 타킷으로 지목된 터키리라화가 약간의 안정세를 보이고, 보호무역주의에 대한 경계심도 어느정도 해소되고 있는 모습입니다. 다만 이달말로 예정된 MSCI 신흥국 지수에 중국 지수 편입으로 인한 리밸런싱에 대한 이슈와 이란발 중동정세 불안요소는 아직 유효함에도 불구하고 오늘 코스피시장으로 외국인이 상당한 매수가 들어왔습니다.

선물시장으로도 외국인의 매도잔량이 빠른 속도로 줄어들고 있는 것으로 보아 아르헨티나발 금융위기가 현실화 될 가능성이 더 이상 높아지지 않는다면 추가상승은 가능해 보입니다.

코스닥 시장의 경우 여전히 남북경협테마주 위주의 단타매매가 많은 상황입니다. 하지만 추가 상승에는 버거워 보이는 듯 합니다. 여전히 개인투자자들의 강한 매수로 버티고 있지만 신규 유입되는 개인 투자자들도 제한적으로 보이는 듯 합니다.

물론 6월 북미정상회담에 대한 기대가 여전히 유효하며, 회담결과에 따라서는 추가 상승도 가능해보이지만 이미 시장에 폭넓게 인식되어 있는 상황이기 때문에 바로 북한제재가 해제되고 경제개방 시작과 같은 빅뉴스가 아니고는 차익실현 신호점이 될 가능성이 높습니다.

최근 코스닥 지수 반등에 비해 제약/바이오 종목들의 반등은 종목별로 신통치 않았습니다. 그리고 다음주 분기보고서 제출 마감시한 및 삼성바이오로직스의 분식회계 관련 17일 예정된 감리위원회를 앞두고 오늘 또다시 급락시키지 않을까 우려를 했지만 예상과 달리 상승준비를 위한 전환점이 마련된 것으로 보입니다.

전환점으로 보는 이유는 최근 개발비의 무형자산 처리와 관련된 이슈때문에 이번 분기보고서부터 상당히 강화된 기준으로 적용하여 작성될 것으로 예상됩니다. 이런 이유때문에 최근 제약/바이오 종목들의 실적이 이전보다 좋지 않게 발표될 것으로 예상되어 선조정을 거쳤다고 판단하기 때문입니다.

삼성바이오로직스의 분식회계 이슈도 어떤 결론이 나오든 제약/바이오 섹터에는 악재해소로 반응할 가능성이 커 보입니다. 이슈 자체가 삼성의 경영승계와 관련하여 발생한 부분이 크고, 만약 상장폐지 사유로 결론이 나더라도 삼성바이오로직스에서 빠져 나온 자금은 다른 제약/바이오 섹터 종목으로 이동할 가능성이 크기 때문에 반사효과를 누릴 가능성 때문입니다. 반대로 긍정적인 결과가 나오면 제약/바이오 섹터에 플러스의 심리적 요인으로 작용할 것으로 예상되기 때문입니다. 현재로서는 삼성바이로직스는 제약/바이오 섹터에게는 꽃놀이패인 것으로 보입니다.

정리하면 다음주부터는 제약/바이오 섹터의 반등이 강하게 나올 것으로 예상되며, 이에 따라 단기 자금의 이동으로 인해 남북경협테마 섹터의 조정이 예상됩니다. 대형주로의 자금 이동은 5월말 MSCI 지수 편입에 따른 리밸런싱이 끝나야지 강한 상승을 기대해 볼 수 있는 상황으로 판단됩니다.

그럼 투자에 참고하시기 바라며, 모두 부자되시기 바랍니다.